JOURNAL OF MONETARY ECONOMICS AND MANAGEMENT JOURNAL OF MONETARY ECONOMICS AND MANAGEMENT JOURNAL OF MONETARY ECONOMICS AND MANAGEMENT 2782-4586 2949-1851 110072 10.26118/2782-4586.2025.83.69.012 Научные статьи SCIENTIFIC ARTICLES Научные статьи Transformation of business models under the influence of ESG factors and consequences for investors Трансформация бизнес-моделей под влиянием ESG факторов и последствия для инвесторов Семенов Дмитрий Алексеевич Semenov Dmitriy Alekseevich Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации Financial University under the Government of the Russian Federation 18 12 2025 18 12 2025 10 228 236 14 12 2025 https://zhpi.ru/en/nauka/article/110072/view

Современная бизнес-среда переживает структурный сдвиг от узко финансовых ориентиров к многофакторной модели оценки стоимости, где экологические, социальные и управленческие параметры (ESG) становятся стратегическим императивом. Это смещение вызвано одновременно регуляторным давлением, ожиданиями стейкхолдеров и переоценкой нефинансовых рисков инвесторами. Статья исследует, как интеграция ESG меняет конфигурацию бизнес-моделей и трансформирует профиль риска-доходности для инвесторов, отделяя репутационные декларации от измеримых финансовых результатов . Эмпирическая база включает 300 компаний из MSCI ACWI за период 2015–2024 гг. Собраны квартальные финансовые метрики (ROA, ROE, капитализация) и ценовые ряды (волатильность, β) из Bloomberg/Refinitiv, а также интегральные и компонентные рейтинги ESG от Sustainalytics. Применены: корреляционный анализ; панельная регрессия с фиксированными эффектами (зависимые — ROA/ROE; независимые — E, S, G и контроль по размеру, отрасли, региону); портфельный тест по квартилям ESG; событийный анализ реакции рынка на крупные ESG-инициативы и скандалы (CAR в окнах до 21 дня) . Корреляции показывают положную связь ESG с рентабельностью и отрицательную — с волатильностью; наиболее сильен компонент G (ROA: 0,359; ROE: 0,322; волатильность: −0,311). В регрессии G остаётся статистически значимым драйвером ROA (β=0,143; p<0,001), тогда как E умеренно положителен (β=0,052; p=0,031), а S незначим в краткосроке. Портфель лидеров ESG демонстрирует сравнимую доходность (11,47% vs 10,98%) при существенно меньшем риске (13,05% vs 16,89%) и более высоком коэффициенте Шарпа (0,726 vs 0,532). Событийный анализ фиксирует асимметрию: позитивные объявления дают CAR до +1,95% за 21 день, негативные — до −4,21% . Результаты подтверждают, что ESG-трансформация — не маркетинговый тренд, а фактор перераспределения стоимости: улучшения в управлении и экологии напрямую повышают операционную эффективность и снижают риск. Для инвесторов ключевая выгода ESG-интеграции — качество доходности (risk-adjusted return), а не «сверхдоходность» per se. Практический вывод: встроить ESG-метрики в фундаментальный анализ, уделяя приоритет G-практикам, мониторингу ESG-рисков и системной фильтрации эмитентов по профилю устойчивости.

The modern business environment is undergoing a structural shift from narrowly financial benchmarks to a multifactorial valuation model, where environmental, social and management parameters (ESG) are becoming a strategic imperative. This shift is caused simultaneously by regulatory pressure, stakeholder expectations, and a reassessment of non-financial risks by investors. The article explores how ESG integration changes the configuration of business models and transforms the risk-return profile for investors, separating reputational declarations from measurable financial results. The empirical base includes 300 companies from MSCI ACWI for the period 2015-2024. Quarterly financial metrics (ROA, ROE, capitalization) and price series (volatility, β) from Bloomberg/Refinitiv, as well as integral and component ESG ratings from Sustainalytics, are collected. The following methods were applied: correlation analysis; panel regression with fixed effects (dependent — ROA/ROE; independent — E, S, G and control by size, industry, region); portfolio test by ESG quartiles; event analysis of market reaction to major ESG initiatives and scandals (CAR in windows up to 21 days). Correlations show a positive relationship between ESG and profitability and a negative one with volatility; the G component is the strongest (ROA: 0.359; ROE: 0.322; volatility: -0.311). In regression, G remains a statistically significant driver of ROA (β=0.143; p<0.001), while E is moderately positive (β=0.052; p=0.031), and S is insignificant in the short term. The ESG leadership portfolio demonstrates comparable returns (11.47% vs 10.98%) with significantly lower risk (13.05% vs 16.89%) and a higher Sharpe ratio (0.726 vs 0.532). Event analysis reveals an asymmetry: positive ads increase by up to +1.95% in 21 days, while negative ads increase by up to -4.21%. The results confirm that ESG transformation is not a marketing trend, but a cost—shifting factor: improvements in management and the environment directly increase operational efficiency and reduce risk. For investors, the key benefit of ESG integration is the quality of return (risk-adjusted return), rather than "super profitability" per se. Practical conclusion: to integrate ESG metrics into fundamental analysis, giving priority to G-practices, monitoring of ESG risks and systemic filtering of issuers by sustainability profile.

 ESG трансформация бизнес-моделей корпоративное управление риск-скорректированная доходность событийный анализ ESG transformation of business models corporate governance risk-adjusted profitability event analysis

Моисеев В.В., Шуртухина Е. Взаимодействие власти и бизнеса залог посткризисного динамичного развития // Человек и труд. 2012. № 2. С. 42-44. Moiseev V.V., Shurtuhina E. Vzaimodeystvie vlasti i biznesa zalog postkrizisnogo dinamichnogo razvitiya // Chelovek i trud. 2012. № 2. S. 42-44. Оганян В.С. Моделирование взаимодействия социума и бизнеса на рынке товаров широкого потребления // Информатизация и связь. 2013. № 6. С. 45-47. Oganyan V.S. Modelirovanie vzaimodeystviya sociuma i biznesa na rynke tovarov shirokogo potrebleniya // Informatizaciya i svyaz'. 2013. № 6. S. 45-47. Солдатенкова И.В. Трансформация бизнес моделей банков и поиск точек роста в условиях турбулентного рынка // Журнал правовых и экономических исследований. 2024. № 1. С. 247-254. Soldatenkova I.V. Transformaciya biznes modeley bankov i poisk tochek rosta v usloviyah turbulentnogo rynka // Zhurnal pravovyh i ekonomicheskih issledovaniy. 2024. № 1. S. 247-254. Овчинников В.Н. Диалектика трансформационного взаимодействия отношений собственности и предпринимательства в переходной экономике России // Экономические науки. 2001. № 3. С. 13-16. Ovchinnikov V.N. Dialektika transformacionnogo vzaimodeystviya otnosheniy sobstvennosti i predprinimatel'stva v perehodnoy ekonomike Rossii // Ekonomicheskie nauki. 2001. № 3. S. 13-16. Голоднов В.В. Экономические преобразования в России и проблема информационного обеспечения бизнеса // Актуальные проблемы Европы. 2004. № 1. С. 155-172. Golodnov V.V. Ekonomicheskie preobrazovaniya v Rossii i problema informacionnogo obespecheniya biznesa // Aktual'nye problemy Evropy. 2004. № 1. S. 155-172. Корезин А.С. Новые формы трансфера рисков транспортных компаний // Эксплуатация морского транспорта. 2008. № 2 (52). С. 15-17. Korezin A.S. Novye formy transfera riskov transportnyh kompaniy // Ekspluataciya morskogo transporta. 2008. № 2 (52). S. 15-17. Чугумбаев Р.Р. Проблемы аналитического обоснования трансформации бизнес модели компании // Экономические науки. 2024. № 235. С. 50-55. Chugumbaev R.R. Problemy analiticheskogo obosnovaniya transformacii biznes modeli kompanii // Ekonomicheskie nauki. 2024. № 235. S. 50-55. Клитина Н.А., Резников С.Н. Критический анализ тенденций системной трансформации торгово логистического бизнеса в условиях изменения модели организации продаж // Вестник Ростовского государственного экономического университета (РИНХ). 2017. № 2 (58). С. 38-43. Klitina N.A., Reznikov S.N. Kriticheskiy analiz tendenciy sistemnoy transformacii torgovo logisticheskogo biznesa v usloviyah izmeneniya modeli organizacii prodazh // Vestnik Rostovskogo gosudarstvennogo ekonomicheskogo universiteta (RINH). 2017. № 2 (58). S. 38-43. Самофеев И.А. Трансформация предприятий в условиях появления новых бизнес моделей // Modern Economy Success. 2021. № 6. С. 238-243. Samofeev I.A. Transformaciya predpriyatiy v usloviyah poyavleniya novyh biznes modeley // Modern Economy Success. 2021. № 6. S. 238-243. Перцева С.Ю. Трансформация международных финансов под влиянием индустрии финансовых технологий // Аналитический вестник Совета Федерации Федерального Собрания РФ. 2018. № 9 (698). С. 52-60. Perceva S.Yu. Transformaciya mezhdunarodnyh finansov pod vliyaniem industrii finansovyh tehnologiy // Analiticheskiy vestnik Soveta Federacii Federal'nogo Sobraniya RF. 2018. № 9 (698). S. 52-60. Беляева И.Ю., Данилова О.В. Механизмы взаимодействия государственных органов и крупных бизнес структур на территории присутствия // Управленческие науки в современной России. 2014. Т. 1. № 1. С. 30-34. Belyaeva I.Yu., Danilova O.V. Mehanizmy vzaimodeystviya gosudarstvennyh organov i krupnyh biznes struktur na territorii prisutstviya // Upravlencheskie nauki v sovremennoy Rossii. 2014. T. 1. № 1. S. 30-34. Деревянченко О.В. Трансформация бизнес моделей компаний // Ratio et Natura. 2021. № 1 (3). С. 4-7. Derevyanchenko O.V. Transformaciya biznes modeley kompaniy // Ratio et Natura. 2021. № 1 (3). S. 4-7. Селезнева А.И. Трансформация бизнес моделей российских компаний в условиях интернационализации и институциональных изменений // Российский журнал менеджмента. 2022. Т. 20. № 3. С. 385-412. Selezneva A.I. Transformaciya biznes modeley rossiyskih kompaniy v usloviyah internacionalizacii i institucional'nyh izmeneniy // Rossiyskiy zhurnal menedzhmenta. 2022. T. 20. № 3. S. 385-412. Фетисов Г. О взаимодействии внешних и внутренних факторов развития российского бизнеса // Общество и экономика. 2007. № 2-3. С. 69-90. Fetisov G. O vzaimodeystvii vneshnih i vnutrennih faktorov razvitiya rossiyskogo biznesa // Obschestvo i ekonomika. 2007. № 2-3. S. 69-90. Тарасова О.В. Оценка последствий транснационализации интересов частного инвестора при реализации проектов регионального развития // Журнал экономической теории. 2012. № 1. С. 140-144. Tarasova O.V. Ocenka posledstviy transnacionalizacii interesov chastnogo investora pri realizacii proektov regional'nogo razvitiya // Zhurnal ekonomicheskoy teorii. 2012. № 1. S. 140-144.