сотрудник
В статье представлены результаты комплексной оценки рыночной стоимости Банка ВТБ (ПАО), что важно в современных условиях структурной трансформации российской экономики. Результаты исследования показали необходимость адаптации традиционных подходов к оценке стоимости (доходного, сравнительного и затратного) с учетом специфики банковского сектора и высокой волатильности макроэкономических показателей. Представлен анализ динамики основных индикаторов банка за последний период, проведено сопоставление с ближайшими конкурентами через систему мультипликаторов и выполнено дисконтирование свободных денежных потоков на капитал (FCFE). Проведены расчёты влияния риск-факторов (высокая доля государственного участия и низкая дивидендная доходность). В рамках концепции управления стоимостью (VBM) выявлены противоречия в модели развития банка и предложены рекомендации по повышению его инвестиционной привлекательности через переход к риск-ориентированным показателям эффективности. Научная новизна исследования заключается в интеграции трех подходов к оценке (DCF, сравнительного, затратного) с учетом ESG-факторов и стресс-тестированием, что позволило получить интервальную справедливую стоимость. Практическая значимость состоит в формировании инвестиционной рекомендации «продавать / держать» и обосновании целевых ориентиров для корпоративного управления.
оценка стоимости компании, Банк ВТБ, метод дисконтированных денежных потоков, рыночные мультипликаторы, банковский сектор, управление стоимостью, VBM, ESG-факторы, акционерная стоимость, риск-менеджмент, инвестиционная привлекательность
1. Абрамов А.Е., Радыгин А.Д. Государственная собственность и эффективность экономики // Вопросы экономики. – 2020. – № 4. – С. 5-29.
2. Аркадьева О.Г., Петрова М.А. Оценка инвестиционной привлекательности облигаций банка ВТБ. Вестник Самарского государственного экономического университета. 2024;(12):56-67.
3. Белик И. С., Дуцинин А. С., Никулина Н. Л. Управленческий аспект учета ESG-факторов в оценке стоимости компании //Финансы: теория и практика. – 2023. – Т. 27. – №. 6. – С. 161-172.
4. Бурганова О. Д. Сравнительный анализ оценки стоимости цифрового предприятия с помощью метода рынка капиталов //Инновации. – №. 47. – С. 438-442.
5. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Паблишер, 2012. – 1324 с.
6. Иваницкая И. П. Подходы к оценке рыночной стоимости компаний //Oeconomia et Jus. – 2022. – №. 2. – С. 28-37.
7. Касьяненко, Т.Г. Оценка бизнеса: особые случаи (Аспирантура). (Бакалавриат). (Магистратура) : монография / Т.Г. Касьяненко, А.А. Бакулина. Москва : КноРус, 2020. – 302 с.
8. Коклев П. С. Оценка стоимости компании с использованием методов машинного обучения //Финансы: теория и практика. – 2022. – Т. 26. – №. 5. – С. 132-148.
9. Копленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – М.: Олимп-Бизнес, 2005. – 576 с.
10. Пеникас Г.И. Оценка стоимости банков: методология и практика // Деньги и кредит. – 2018. – № 6. – С. 32-41.
11. Чернов А. В. Инструментарий риск-менеджмента при реализации сделок слияния и поглощения компании на примере банка ВТБ (ПАО) //Journal of Monetary Economics and Management. – 2024. – №. 10. – С. 191-195.
12. King M. Bank Valuation: A New Perspective // Journal of Applied Finance. – 2010. – Vol. 20. – No. 1. – P. 88-98.
13. Vernikov A. State-owned banks in Russia: performance and policy implications // Russian Journal of Economics. – 2017. – Vol. 3. – No. 4. – P. 399-417.
14. Wilson T. RAROC and Beyond // Risk Management. – 2003. – Vol. 8. – P. 55-68.
