Цифровые финансовые активы (ЦФА) стремительно эволюционируют от экспериментальных инструментов к значимому сегменту корпоративного финансирования. В статье исследуется влияние ЦФА на фундаментальные категории корпоративных финансов — структуру и стоимость капитала. На основе синтеза классических теорий (Модильяни-Миллера, компромиссной, агентской) и эмпирических данных российского рынка за 2023–2026 гг. показано, что ЦФА формируют гибридный класс требований к компании, не сводимый к традиционным долговым и долевым инструментам. Предложена модифицированная модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC), учитывающая специфический риск-профиль цифровых инструментов, особенности налогообложения и инфраструктурные ограничения. Выявлено, что влияние ЦФА на стоимость капитала носит нелинейный характер: экономия на транзакционных издержках частично нивелируется премией за ликвидность и повышенным кредитным риском. Сформулированы практические рекомендации для финансовых директоров по интеграции ЦФА в систему управления капиталом.
цифровые финансовые активы, структура капитала, средневзвешенная стоимость капитала, блокчейн, корпоративные финансы
1. Федеральный закон от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (ред. от 15.12.2025).
2. Банк России. Цифровые финансовые активы: информационный раздел официального сайта. – Режим доступа: https://cbr.ru (дата обращения: 14.01.2026).
3. Лосева О.В. Цифровые финансовые активы: классификация и правовая природа. – М.: б.и., 2022. – 210 c.
4. Борисова О.В. Экономическая сущность и оценка цифровых финансовых активов // Финансовые исследования. – 2024. – № 2. – С. 21–30.
5. Минасян А.В. Цифровые финансовые активы в корпоративных финансах: трансформация теорий структуры капитала и модификация расчета его средневзвешенной стоимости // Первый экономический журнал. – 2026. – № 2. – С. 44-48.
6. Парфенова М.Д., Завалишина А.К. Цифровые финансовые активы как источник финансирования деятельности компании // Исследование проблем экономики и финансов. – 2025. – № 4. – URL: https://doi.org/10.31279/2782-6414-2025-4-6.
7. Богданова Р.М. Перспективы использования цифровых финансовых активов в целях привлечения инвестиционных ресурсов компаниями реального сектора экономики // Финансовые исследования. – 2024. – Т. 25, № 2(83). – С. 21–30. DOI:https://doi.org/10.54220/finis.1991-0525.2024.83.2.002.
8. Брехова Ю.В., Севостьянова С.А. Цифровые финансовые активы как инструмент финансирования бизнеса // Научный результат. Экономические исследования. – 2024. – Т. 10, № 4. – С. 119–127. DOI:https://doi.org/10.18413/2409-1634-2024-10-4-1-1.
9. Иванов В.В., Харинов С.В. Цифровые финансовые активы – новый вектор развития финансовых инструментов // Modern Economy Success. – 2025. – № 2. – С. 288–296. – EDN FFVOBM.
10. Криничанский К.В. Эволюция доктрины долг–капитал в свете цифровизации финансовых инструментов // Вопросы экономики. – 2024. – № 5. – С. 140–154.
11. Требина Е. Как сделать ЦФА по-настоящему полезным бизнесу // РБК Компании. – 22.01.2026. – URL: https://companies.rbc.ru/news/MoJDnMSCzw/kak-sdelat-tsfa-po-nastoyaschemu-poleznyim-biznesu/.
12. Гейдаров Р.И., Харчилава Г.П. Влияние DeFi и BCT на рыночную капитализацию компаний // Вестник университета. – 2025. – № 9. – URL: https://vestnik.guu.ru/jour/article/view/6338.
13. ЦФА — в массы // Коммерсантъ. – 16.04.2026. – URL: https://www.kommersant.ru/doc/8587893.
14. Цифровые активы запузырились // Эксперт. – 22.10.2025. – URL: https://expert.ru/finance/tsifrovye-aktivy-zapuzyrilis/.
