Оценка совокупной премии альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций

Григорьев Денис Вячеславович

doi:10.34755/IROK.2026.73.90.041

УДК

336.645

ОЦЕНКА СОВОКУПНОЙ ПРЕМИИ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ НА ПРИМЕРЕ РОССИЙСКОГО ФОНДА ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ Оценка совокупной премии альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций

АА Аа

Опубликовано в Журнал прикладных исследований · Номер статьи: 304-310 · Рубрика: ЭКОНОМИКА. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ.

DOI: https://doi.org/10.34755/IROK.2026.73.90.041

Получено: 10.08.2026 Одобрено: 12.08.2026 Опубликовано: 12.08.2026

Авторы

ГР

Григорьев Денис Вячеславович

ГР

Григорьев Денис Вячеславович

Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» портфельный управляющий УК «Первая», магистр

АННОТАЦИЯ

Фонды прямых инвестиций (private equity, PE) рассматриваются в качестве отдельного класса активов, который предоставляет дополнительные возможности секторальной диверсификации, защиту миноритарного инвестора с использованием корпоративного договора и повышенную доходность по сравнению с публичным рынком акций. Хотя повышенная доходность подобных инвестиций объясняется ограниченной ликвидностью, наблюдаемая разница в доходности может быть обусловлена воздействием более широкого круга факторов. В работе рассматриваются особенности оценки эффективности альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций. Предлагается показатель совокупной премии альтернативных инвестиций (Alternative Investment Premium, AIP), отражающий превышение доходности фонда прямых инвестиций над доходностью публичного рынка акций. Исследование основано на анализе динамики стоимости чистых активов фонда (NAV), индекса полной доходности Московской биржи (MCFTR) и безрисковой ставки за период с 2019 по 2025 год. Полученные результаты свидетельствуют о существовании положительной совокупной премии альтернативных инвестиций. Анализ на основе коэффициента Шарпа свидетельствует о более благоприятном соотношении риска и доходности по сравнению с публичным рынком акций. При этом проведённое исследование показало, что данная премия не является постоянной величиной и зависит от стадии развития портфельных компаний, инвестиционного горизонта, состояния публичного рынка капитала, а также макроэкономических условий.

КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА

прямые инвестиции, премия за неликвидность, совокупная премия альтернативных инвестиций (AIP), коэффициент Шарпа, MCFTR

Рецензии

1. Оценка совокупной премии альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций

1. Harris R. S., Jenkinson T., Kaplan S. N. Private Equity Performance: What Do We Know? // The Journal of Finance. - 2014. - Vol. 69. No. 5. - pp. 1851-1882.

2. Preqin. Global Private Equity Report 2025. - URL: https://www.preqin.com/

3. РБК Инвестиции. Прямые инвестиции в России: почему растёт спрос Private Equity — инвестиции в непубличные компании через ЗПИФ. - URL: https://www.rbc.ru/quote/news/article/68f0ab4a9a79470b123bca56

4. АО «ВИМ Инвестиции». Отчёт по фонду Pre IPO 1: динамика доходности и риски. - URL: https://www.vim-invest.ru/analytics/, с использованием программы WebPlotDigitizer

5. Московская Биржа. Данные о полной доходности индекса акций MCFTR. - URL: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR

6. Банк России. Динамика максимальной процентной ставки десяти кредитных организаций - URL: https://cbr.ru/statistics/avgprocstav/

7. АО «ВИМ Инвестиции». Биржевой паевой инвестиционный фонд денежного рынка LQDT. Динамика активов - URL: https://www.wealthim.ru/products/bpif/wimfl/

8. Markowitz H. Portfolio Selection // The Journal of Finance. - 1952. - Vol. 7, No. 1. - pp. 77-91.

9. Sharpe W. F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk // The Journal of Finance. - 1964. - Vol. 19. No. 3 - pp. 425-442.

JATS XML

Заместитель главного редактора

Шаталова Ольга Ивановна

Главный редактор

Бабаева Райганат Гаджинасруллаевна

ГОСТ

Григорьев Д. В. Оценка совокупной премии альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций // . 2026. 304-310. DOI: https://doi.org/10.34755/IROK.2026.73.90.041. (дата обращения: 19.08.2026).

MLA

Григорьев Денис Вячеславович. "Оценка совокупной премии альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций." (2026): 304-310. DOI: https://doi.org/10.34755/IROK.2026.73.90.041.

APA

Григорьев Д. В. (2026). Оценка совокупной премии альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций. , 304-310. https://doi.org/10.34755/IROK.2026.73.90.041

Chicago

Григорьев Денис Вячеславович. "Оценка совокупной премии альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций." , no. (2026): 304-310. https://doi.org/10.34755/IROK.2026.73.90.041.

WIKI

{{cite journal | author = Григорьев Д. В. | title = Оценка совокупной премии альтернативных инвестиций на примере российского фонда прямых инвестиций | journal = | year = 2026 | pages = 304-310 | doi = 10.34755/IROK.2026.73.90.041 }}

Скопировать

Экспорт: BibTeX EndNote RefMan RusMARC

Подтверждение